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放松信贷未必能刺激经济增长靠促改革调结构dd-【新闻】

发布时间:2021-04-06 07:18:21 阅读: 来源:甲醛生产家厂家

放松信贷未必能刺激经济 增长靠促改革、调结构

8月统计数据显示,当前经济减速的幅度超出人们的预期。于是,有人开始期待更强的经济刺激政策,例如降准甚至降息。近期,有报道称,央行向五大行各提供1000亿元SLF(常设借贷便利),期限3个月。这相当于央行向市场注入总额为5000亿元基础货币,效果近似于降准0.5个百分点。有人进一步将这个传言解读为央行传递放松货币政策信号。

我们认为,即使传言为真,也不会是放松货币政策的信号,更有可能是央行平滑短期流动性的举措。8月外汇占款减少,9月IPO需要较多资金,而且还会出现季度末“冲时点”的情况,市场对流动性的需求会很大,央行运用SLF,能满足短期内膨胀的需求。这是目前大多数分析人士的看法。

我们相信央行不会全面放松货币政策,是因为这无助于刺激经济增长,而且可能导致较大的风险。

当前经济减速的主要原因是需求方面缺少新的增长点。消费方面,居住、出行、服饰等方面的消费已经历过升级,再升级的条件还不具备,现在进入平缓增长期;投资方面,制造业、房地产业、基础设施等都有不同程度的过剩,企业加快投资的意愿不足。今年以来,政府主导的基础设施投资增长较快,对冲了制造业和房地产业投资增速下降的影响。但基础设施投资的增长难以为继,1-8月的投资增速比1-7月下降了1.5个百分点,部分原因是地方政府财政收入和支出的增长率都降至10%以下。8月规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,比7月大幅回落2.1个百分点,是对需求增长减速的适应。

新增长点的形成要靠调结构和改革,这需要较长的时间。在新增长点没有形成之前,放松信贷难以真正起到促进需求增长的作用。上半年,工业中长期贷款余额同比仅增长7.5%,远远低于整体的增速,反映了银行和工业企业一个不愿贷一个不愿借,放松信贷也不能改变这种状况。房地产业则是另一种情况,银行和企业一个愿贷一个愿借,使上半年房地产贷款余额的增速高达19.2%,但又由于房价太高销售不旺,较为宽松的信贷条件也无法阻止房地产投资增速的节节下滑。基础设施建设最需要信贷的支持,但随着地方政府收入增长放慢而债务余额增加,未来一段时间,即使信贷变得更为宽松,地方政府投资基础设施的热情和能力都会下降。如果强行扩大投资,债务风险会大大增加。

如果放松信贷,银行仍然会更愿意增加对房地产业、基础设施的贷款,从风险控制角度考虑,这也是他们的理性选择。目前,在公司类贷款中,制造业的不良贷款率远高于房地产业和基础设施行业。以工行为例,2014年上半年末,制造业不良贷款率高达1.85%,而交通运输、仓储和邮政业的不良贷款率是0.33%,水利、环境和公共设施管理业的不良贷款率是0.02%。可以说,制造业贷款的风险已经显露出来了。但房地产贷款和基础设施贷款就很安全吗?随着房地产市场成交继续低迷,进而导致土地成交也继续低迷,这两个领域的风险也会逐渐显露。因此,现在放松信贷,非常有可能使银行业陷入更大的风险。

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