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大商股份600694内生增长保持良性人力成本上升快

发布时间:2019-09-12 20:47:01 阅读: 来源:甲醛生产家厂家

大商股份(600694):内生增长保持良性、人力成本上升快

证券名称:大商股份(600694)

所属行业:零售业

总股本(万股):29,372

流通股本(万股):25,304.40

每股收益(元):0.78

每股净资产(元):10.60

上半年实现营业收入98亿元,同比增长30.27%。由于上半年新开业门店并不多、收入的增长主要来自于老门店的内生增长,作为主要收入来源地区的大连、辽宁、黑龙江的收入增长分别为24.59%、28.56%、41.06%。

上半年公司各店铺的促销力度较大,在有效推动销售增长的同时,也使毛利率出现下滑,报告期综合毛利率19.07%,同比下降1.07个百分点。

报告期销售费用率+管理费用率为13.51%,同比上升了0.57个百分点,这主要由于员工成本上升快。从现金流量表中显示的支付职工工资5.66亿元、同比增长了45%,远高于销售增长;而另外两个主要费用项目租赁费用与水电费用分别增长32.60%、24.91%,基本与收入增长同步。

报告期公司加大应收款清欠力度、计提坏帐大幅下降;另外,由于上年同期获得4081万元装修补偿费,使报告期营业外收入大幅下降。

由于公司会计政策变更的传闻、股价出现大幅下跌。应该说,在公司大股东改制完成前、法人治理尚不完善情况下,其压制业绩的意图较明显,这也使得其近年来的业绩可预测性较差。

在不考虑会计政策变更情况下,预测08年公司可实现营业利润8.91亿元(含债务重组收益3.62亿元),未来主业复合增长率可在25%以上。考虑公司庞大的销售、网络优势,及较为成熟、优秀的管理经验,给予推荐评级。

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